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　　鋰電隔膜直接影響電池的安全性,濕法涂覆是未來發展趨勢。

　　隔膜主要作用是使電池正、負極分隔,防止兩極接觸而短路。隔膜的性能決定了電池的界面結構、內阻等,直接影響電池的容量、循環以及安全性能等特性。與干法隔膜相比,濕法工藝生產的隔膜更加輕薄,而濕法加涂覆之后能在高溫下保持隔膜的完整,明顯改善電池熱穩定性,即濕法涂覆隔膜能使電池有更高的電容量和安全性,因此能夠極大減少三元動力電池的爆燃起火概率,隨著新能源汽車的發展和三元材料占比的不斷提高,濕法涂覆將會成為未來發展趨勢。

　　鋰電隔膜下游需求分析:3C領域濕法涂覆是主洿,新能源汽車帶動濕法隑膜快速增長,儲能領域成為鋰電池隑膜穩定增長點 。

　　3C電子消費品市場已進入平穩發展時期,隨著3C產品對續航能力和便攜性要求的不斷提高,電池乃至隔膜輕薄化成為趨勢,3C電池中濕法隔膜應用已成主流。隨著能源形勢、環境污染的日益嚴重、智能化交通需求的日益強烈,新能源汽車在未來10~20年將進入高速發展的快車道。2014年中國電動汽車銷量增速達到545.59%,2015年增速達288%。受新能源汽車爆發式發展帶動,鋰電隔膜需求將會快速提升。隨著三元材料在新能源汽車中的應用不斷提升,也將加速濕法涂覆隔膜需求提升。隨著經濟不斷發展,中國電力需求仍將持續增長,城市用電結構也在不斷發生變化,儲能“調峰”成為調整適應電力結構變化的必要手段。從循環壽命、效率、全壽命周期發電、成本等方面考慮,最優的選擇當屬鋰離子電池,因此,儲能行業的發展將帶動鋰電隔膜需求的穩定提升。

　　鋰電隔膜供需分析:高端濕法隔膜持續緊缺,低端干法隔膜持續過剩。

　　由于新能源汽車市場的爆發式發展,且三元材料的需求帶動濕法隔膜的需求快速提升,目前國內廠商紛紛擴大濕法隔膜產能,但是由于生產技術上的高壁壘、生產線建設周期長且達產時間和實際產能尚具不確定性,我們預計國內高端濕法隔膜或在2016~2018年持續緊缺,可能一直呈凈進口狀態,高端濕法隔膜有望延續景氣。國內低端干法隔膜市場集中度較低,無序競爭狀態明顯,主要由國內廠商占據,產能呈持續過剩狀態。

　　建議關注的A股上市或擬上市相關企業。

　　我們篩選出4家能夠率先釋放隔膜產能并有望直接受益于濕法隔膜產業鏈景氣向上的A股上市和擬上市企業,分別為滄州明珠、勝利精密、佛塑科技和星源材質。

　　2016年上半年新三板隔膜企業業績普遍大幅增長。

　　新三板隔膜企業受益于下游需求爆發式增長,2016上半年業績普遍快速增長。截止到2016年9月23日,新三板掛牌鋰電隔膜企業有7家。我們從新三板隔膜掛牌企業的規模、成長能力和盈利能力設定條件,篩選出2家具有一定投資價值的隔膜企業:建議關注紐米科技和中科華聯。

　　風險提示。

　　下游新能源汽車放量不及預期的風險;新能源汽車政策調整的風險;鋰電隔膜產能過剩的風險、高端濕法隔膜技術難以突破的風險。